《币圈“稳定”收益？一场收割韭菜的数字游戏》
稳定币收益：一场精打细算的数字游戏
前言：熊市里的那点儿“稳定”幻觉
最近这加密货币市场，死气沉沉的，让人昏昏欲睡。空气里都弥漫着一种“躺平”的气息。什么百倍币、千倍币，都成了传说，大家开始怀念起“稳定”二字了。于是，稳定币收益这个老掉牙的话题，又被拎了出来。说白了，就是韭菜们在熊市里，想找点儿心理安慰，哪怕收益低得可怜，也总比血本无归强。
但是，各位扪心自问，加密货币世界里，真有“稳定”这回事儿吗？所谓的“稳定币收益”，是不是一场精心包装的数字游戏？
稳定币的“七宗罪”：种类繁多，各怀鬼胎
稳定币这玩意儿，看着都差不多，实际上，背后心思可多了去了。说白了，都是想来分一杯羹。但鱼龙混杂，韭菜们一不小心，就可能踩坑。
USDT：野蛮生长，命硬如铁？
说起稳定币，第一个想到的肯定是USDT。这玩意儿，应用场景广到令人发指，交易所、发工资、国际贸易，甚至线下支付，哪儿都能看到它的身影。但问题是，USDT的合规性，一直是个谜。
大家一边用着USDT，一边祈祷它“大而不能倒”，指望着Tether哪天良心发现，能兜底。可Tether真有这个能力吗？还是只是在玩击鼓传花的游戏？细思恐极。
合规稳定币：看上去很美，用起来受罪？
USDC，PayPal USD，BlackRock USD… 一堆“合规”稳定币冒了出来，个个都号称自己是“链上美元”。但说实话，除了USDC，其他那些，应用场景都挺局限的。
USDC确实不错，链多，应用也多，但最大的问题是，它太“合规”了。动不动就冻结账户，审查交易，搞得跟传统银行一样。这还是加密货币吗？
超额抵押稳定币：理想很丰满，现实很骨感？
DAI，USDS，LUSD… 这些稳定币，都号称自己是“超额抵押”，听起来安全感满满。但实际上呢？DAI的抵押品，大部分都是ETH，ETH波动一大，DAI也跟着遭殃。LUSD更狠，直接搞了个“零抵押借贷”，110%的质押率，听起来很创新，实际上，风险也高得吓人。
合成资产稳定币：高收益的潘多拉魔盒？
Ethena的USDe，是这轮周期的“明星”。靠着资金费率套利，号称能给用户带来高收益。但这种模式，说白了，就是“拆东墙补西墙”。一旦市场行情反转，资金费率变成负的，谁来兜底？
RWA稳定币：传统金融的续命稻草？
USD0，USDY… 这些稳定币，都号称自己是“RWA”，底层资产是美国国债。听起来很稳健，但收益也低得可怜。而且，RWA这玩意儿，合规要求高，运营模式重，搞不好，还不如直接去买国债。
算法稳定币：血淋淋的教训，敲响的警钟
UST的崩盘，已经证明了，算法稳定币就是个笑话。没有任何真实价值支撑，靠着“信仰”维持，一旦市场恐慌，瞬间崩盘。FRAX现在苟延残喘，但又能撑多久？
非美元稳定币：注定是配角？
EURC，EURT，BRZ… 一堆非美元稳定币，想来挑战美元的霸主地位。但说实话，目前来看，都是炮灰。加密货币世界，还是美元说了算。非美元稳定币，唯一的出路，可能就是在合规监管框架下，搞点支付业务。
稳定币收益模式：八仙过海，各显神通，也各怀鬼胎
稳定币本身不产生价值，所谓的“稳定币收益”，本质上都是从别人口袋里掏出来的。各种收益模式，看着眼花缭乱，实际上，都是在玩零和游戏，甚至负和游戏。
借贷：古老而庸俗的生息方式
借贷，是最传统的金融模式。你把稳定币借给别人，别人给你利息。但问题是，借贷平台靠谱吗？借款人会不会跑路？收益稳定吗？
CeFi平台，比如币安、Coinbase、OKX，看起来安全，但实际上，都是黑箱操作，你根本不知道你的钱去了哪里。DeFi协议，比如Aave、Sky Protocol，代码开源，但智能合约漏洞，Rug Pull事件，层出不穷。
行情好的时候，借贷收益确实高，但行情一差，收益瞬间跌到谷底。固定利率借贷，收益稳定，但流动性差，错过了行情上涨的机会。
流动性挖矿：矿工的黄粱一梦？
以Curve为代表的流动性挖矿，靠着AMM交易手续费和代币奖励，吸引用户提供流动性。但Curve的收益，低得可怜，除非是大户，否则，连Gas费都赚不回来。
Uniswap的稳定币池，也面临同样的问题。非稳定币交易对，还有可能因为无偿损失，赔得血本无归。其他小交易所的稳定币池，收益高是高，但Rug Pull的风险，也高得吓人。
市场中性套利：Ethena的“阳谋”与散户的狂欢？
市场中性套利，听起来很高大上，实际上，就是同时做多和做空，对冲风险，赚取价差。资金费率套利、期现套利、跨交易所搬砖… 各种套利模式，专业性极强，普通散户，根本玩不转。
Ethena的出现，让“资金费率套利”走进了大众视野。用户存入stETH，铸造USDe，同时在交易所开空单，赚取资金费率。听起来很美，但问题是，一旦出现长期负资金费率，谁来承担亏损？Ethena的“稳定”神话，还能维持多久？
美债RWA：看似稳健，实则鸡肋？
美联储加息，让美元利率飙升。RWA项目，把美国国债搬上链，号称能给用户带来4%以上的收益。但问题是，4%的收益，真的值得你冒着加密货币的风险吗？
Ondo的USDY，面向非美国用户，OUSG面向美国机构，收益都是4.25%。Usual协议，在一篮子美债的基础上，增加了USD0++，为美债提供了流动性。但Usual的高收益，主要靠代币补贴，Pills激励，流动性挖矿，这些都是不可持续的。
期权结构化产品：高收益的诱惑，高风险的陷阱
交易所的结构化产品，双币策略，本质上都是期权交易。卖出看跌期权，赚取期权费，或者以更低的价格买入BTC或ETH。
这种策略，适合震荡行情。单边上涨，容易踏空。单边下跌，容易被套。新手容易追求高收益，忽视风险敞口。
收益代币化：Pendle的精妙设计，与无情的资金效率
Pendle协议，把收益资产拆分为本金代币PT和收益代币YT。持有PT，可以获得固定收益。购买YT，可以投机未来收益。卖出YT，可以对冲风险。
Pendle的稳定币池，收益率确实高，但期限短，需要频繁操作，Gas费也是一笔不小的开销。Pendle的精妙设计，掩盖不了它资金效率低下的事实。
一揽子稳定币：看似省心，实则平庸？
Ether.Fi推出了Market-Neutral USD池，把借贷、挖矿、套利、收益代币化，各种策略组合在一起。对于不想频繁操作的用户来说，看似省心，但收益也平庸。
稳定币质押：另辟蹊径，还是饮鸩止渴？
Arweave的AO网络，接受stETH和DAI的质押，质押DAI可以获得最高的AO收益。这种模式，本质上是以小博大，用稳定币去博取高风险的代币奖励。一旦AO网络发展不起来，代币价格暴跌，质押的DAI，也会跟着遭殃。
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